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俄乌危机趋缓,黄金或借非农出拐点

2022年03月04日

2月因俄乌边界发生冲突,引发国际金融市场大幅动荡,黄金受避险情绪推动,大幅上涨,最高触及1974.2附近,战事的不确定性牵动着国际金融市场的神经,俄乌局势升级和缓解牵引着金融市场的起伏,战事又推高能源和粮食价格,导致通胀可能更进一步恶化。月中美联储议息或将迈入加息周期,又逢非农数据,本周黄金或将再次掀起惊涛怒浪。

一、俄乌局势引爆黄金

月中西方国家多次警告俄罗斯可能入侵乌克兰,而在上周战争爆发。2月21日普京宣布乌克兰两个东部地区独立,24日俄从黑海登陆乌克兰,25日炮击乌首都基辅,俄乌战事打响。

黄金受此影响大幅起落,因战事推动避险情绪升温,突破今年高点1853.0后,快速上涨,2月24日最高触及1974.2附近,创2020年9月近一年半以来新高,但因美国GDP数据影响,快速下跌至1878.1附近。本周战事情绪影响明显降低,市场开始聚焦本周五(3月4日)非农数据。

二、扫除“疫霾”,上月非农数据大超预期

回顾美国 1 月非农就业数据,在奥密克戎肆虐全美国,新增感染人数创历史最高峰值时,反而增加 46.7 万人,远高于前值19.9万和预期值15万。本次非农不只是透露了奥密克戎对美国影响较小,从以下两个方面暗示未来复苏趋向稳定。

1、劳动参与率创2020年2月以来新高

1月非农数据就业总人口增加,失业率小幅提高,具体数据为4%,略超市场预期,前值为3.9%水平。就业人口增加,失业率反而下滑的根本原因是,一方面自雇佣人数持续回落,另一方面,1月劳动力人口上升139万人,提升失业率分母端,总体失业率小幅上行。根据数据统计1月劳动参与率创2020年3月来最高水平,劳动力参与率升至62.2%,环比增加0.3%,并超预期水平61.9%,如果按照当前的非农就业人口增加节奏,今年 3季度便可恢复到公共卫生事件前的水平。

(注:交易数据仅作为交易密集度的一个反映,不作为真实交易数据解读,数据来源网络相关统计。)

2、服务业带动其他就业持续强劲恢复

本轮就业复苏由消费行业领先带动,大幅高于全行业6.5%水平,消费行业的恢复带动制造业、地产等其他行业就业快速增长,企业投资实现环比拉动3.1%。并出现了就业用工有无法填补的空缺,从而推高时薪工资环比增0.7%。近期企业生产仍在持续修复,带动企业用工需求的上升,所以最近的非农数据可能会出现持续性好转。如果本次非农如预期持续好转,叠加3月加息预期,当前的黄金市场可能会再次加大振幅,甚至走出短期小顶部出现,所以3月4日要重点关注。

(注:交易数据仅作为交易密集度的一个反映,不作为真实交易数据解读,数据来源网络相关统计。)

三、美国CPI再创40年新高,或延续到年中

美国市场最引人注目的数据除了非农之外,恐怕就是堪称“爆表”的居民消费价格指数CPI。美国劳工部公布的数据显示,1月美国CPI同比上涨7.5%,高于去年12月的7%和市场预期值7.3%,继续创下40年来的最大增幅,远超市场预期,通胀持续恶化。

(注:交易数据仅作为交易密集度的一个反映,不作为真实交易数据解读,数据来源网络相关统计。)

(注:交易数据仅作为交易密集度的一个反映,不作为真实交易数据解读,数据来源网络相关统计。)

(注:交易数据仅作为交易密集度的一个反映,不作为真实交易数据解读,数据来源网络相关统计。)

值得注意的是,通胀并没有出现高点,原因一是当前美国服务消费的缺口主要集中的交通和娱乐,这两个分项较2020年前还有约20%的缺口,如果跨境开放能够有进一步推进,则服务的复苏及其价格可能将有继续的支撑全年高增。原因二是经济复苏周期劳动力回归大城市找工作推升房租价格,房租在核心CPI占比高达49%,如果假设失业率在2022年中见底,则暗示高通胀可能持续到年中才会迎来拐点。通胀再持续走高,就成了恶性通胀,或将推高美联储拿出上个世纪90年代大通胀时快速加息遏制的预期,黄金会因此受到打压。

四、3月加息或成板上钉钉的事实

值得庆幸的是美国GDP表现靓丽,数据显示,四季度GDP年化季环比终值7.0%,高于修正值6.9%,远超三季度终值2.3%,是有史以来除2020年三季度以外最高涨速的单季度GDP。拆分量价来看,2021年12月服务消费基本呈现量价同涨的趋势,商品消费尤其是耐用品消费,受到价格的支撑,而大多数的服务消费还存在缺口,未来服务消费仍有回补的空间,支撑GDP持续稳定走强。

(注:交易数据仅作为交易密集度的一个反映,不作为真实交易数据解读,数据来源网络相关统计。)

综合目前美国强劲的就业水平、历史上涨速最快的通胀以及恢复强劲的GDP等数据来看,进一步强化了市场的加息预期。2月份期间,根据民调数据线显示, 3 月美联储利率决议加息的概率为 140%,已成板上钉钉的事实,越来越多的投资者开始押注 3 月加息 50bp 的概率,“期货隐含 2022 年加息预期”指标值已接近 5 次(假设单次加息 25bp)。

(注:交易数据仅作为交易密集度的一个反映,不作为真实交易数据解读,数据来源网络相关统计。)

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因GDP数据大幅好于预期,通胀处于历史高位,更进一步增强快速加息预期,黄金在四季度GDP数据公布后,叠加技术面高位,走出了历史上影线黄金下跌幅度最大的GDP数据行情,最大跌幅达88美元。如果众多数据趋向利好加息,黄金或再复制2月24日的下跌趋势。

五、非农之夜,或继续保持乐观

周三(3月2日)公布的美国2月ADP就业数据,结果数值为47.5万,大于前值-30.1万和预期值38.8万,跟周三非农专题报告中提到的大于预期的看法吻合,数据公布后修改前值为50.9万。结合修正值看,ADP数据自去年9月到现在,维持半年时间,持续保持乐观,作为非农数据先行参考指标,暗示非农数据持续保持乐观。

纵观2月份公布的初请失业金数据,平均值为23.52万人,处于近两年来低位,同时也非常贴近公共卫生事件前的平均值21.5万左右,叠加就业参与率提升,本次非农数据或将持续保持保持向好态势。1月非农就业数据值为46.7万,本次预期值为40万,重点关注本次结果值是否能大于预期。

 

(注:交易数据仅作为交易密集度的一个反映,不作为真实交易数据解读,数据来源网络相关统计。)

六、本次非农应对策略及思路

黄金上周周线走出一根长上影线K线,代表进入强压力区间,但日线和4小时周期的均线依然呈现多头排序,导致本周陷入宽幅震荡,多空争夺激烈。从1小时周期看,形态上呈现出收敛三角形形态,直到周五(3月4日)亚盘才开始突破三角形上轨,暗示黄金可能突破上行,当然今晚非农也至关重要,如果利多则顺势上行,倘若利空导致跌破三角形上轨,则可能持续陷入震荡。

(一)非农数据高于前值

上月数据已经表现出超预期,如果今晚非农就业人数高于前期46.7万人,则是连续超预期,表明就业复苏超出乐观预期,利空黄金,可以考虑在关键阻力位附近,尝试博取空单。

空单:1950.0附近轻仓尝试空单,止损1957.0,目标1936.0、1915.0附近。

(二)非农数据低于前值

如果今晚非农就业人数低于预期40万人,甚至严重低于预期,则表明就业复苏不稳定,利空美元,利多黄金,可以考虑在关键支撑位附近,尝试博取多单。

多单:1913.0附近轻仓尝试多单,止损1907.0,目标1922.0、1938.0附近。

(三)非农数据高于前值,低于预期

如果今晚非农就业人数高于预期40万人,但低于前值46.7万,可能多空情绪均衡,叠加目前处于震荡趋势,市场还会持续延续震荡偏多的趋势,可以考虑关键支撑位轻仓博取多单。

多单:1928.0附近轻仓尝试多单,止损1922.0,目标1947.0、1953.0附近。

【以上观点属个人建议,仅供参考,据此交易风险自担。建议投资者以实际盘面走势具体分析应对。】

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